川观新闻记者 彭瑀珩
“刚站上3900点，就挨了当头一棒！”10月10日的A股盘面，让不少投资者心头一紧。三大指数当日集体飘绿，截至收盘，上证指数下跌0.94%，报收3897.03点；深证成指跌2.7%，报收13355.42点；创业板指跌幅4.55%，报收3113.26点。从资金面看，大盘主力资金净流出超1300亿元，半导体等前期热门板块遇挫。不过，若仔细拆解盘面细节，这轮调整更像是市场的“主动降温”。
为何说这是“主动降温”？从指数分化就能看出关键信号：上证指数相对抗跌，而创业板指、科创板指等受到相关板块拖累，跌幅更大。个股表现上，尽管当日超2500只个股下跌，但大盘分时图中“黄线始终压制白线”，这一细节意味着，砸盘压力主要集中在高位抱团的权重股，中小市值个股所受冲击有限。
资金动向进一步印证“主动调仓”逻辑。当日主力资金出逃规模超1300亿元，流出方向精准指向前期热门主线：国轩高科盘中跌停，先导智能、亿纬锂能大跌超10%；半导体板块中，华虹公司、佰维存储领跌；前一日大涨的贵金属板块也同步“熄火”，西部黄金逼近跌停。但与此同时，防御板块逆势崛起，42家银行股中仅5家下跌，燃气板块掀起涨停潮，大众公用、洪通燃气双双封板，“高低切”的轮动特征十分鲜明。
量能层面的信号同样值得关注。沪深京三市当日全天成交25341亿元，虽较前一日缩量1377亿元，但仍稳定维持在2.5万亿元的高位。分析人士指出，这一量能水平说明市场并非缺乏承接力，而是高位筹码在集中兑现——毕竟8月AI科技、9月光伏新能源轮番领涨后，10月刚启动的双主线确实需要“喘口气”，属于行情中的正常休整。
对于今日的行情波动，有投资者猜测：此前东方财富证券等机构针对静态PE超300倍的个股加强了风险管控，例如将中芯国际、佰维存储等个股的两融折算率降至0，这一操作相当于给高估值热门股“踩刹车”。不过当天盘后，申万宏源率先发布公告称，已将部分个股的两融折算率恢复至50%—70%，并明确于下一交易日起正式实施。综合来看，这类调整更偏向行业常态化风险管控，并非针对当前行情的突发性利空，对市场的长期影响有限。
值得注意的是，尾盘资金释放积极信号。午后2点后，主力资金开始“抢先手低吸”，半导体板块中的光刻机方向率先反弹：新莱应材收获20CM涨停，凯美特气、波长光电紧随大涨。这一波反弹背后，与“芯启未来，智创生态”为主题的2025湾区半导体芯片展相关——该展览将于10月15日至17日在深圳开幕，深圳市相关官员公开表示，本土半导体企业新凯来将参展并“带来惊喜”，资金显然在提前布局这一预期。
对于后续市场，中信建投在研报中指出，展望10月全球宏观交易需把握四条主线：一是美国政府“停摆”风险的后续影响，二是日本新首相政策调整的潜在机遇，三是国内重磅会议释放的政策信号，四是我国贸易格局重塑、人民币国际化加力与AI产业建设的长期逻辑；同时也提醒，需警惕海外经济波动、金融稳定、地缘局势等不确定性因素的潜在风险。
从市场风格来看，华西证券研报的观点颇具参考性：牛市一旦确立优势风格，通常会有2—3年的占优窗口期。回顾A股历史，2005—2007年是“周期牛市”，2013—2015年是TMT主导的成长牛市，2016—2021年则是大市值行情；即便牛市主升阶段出现短暂风格切换，本质也是行情的扩散补涨，切换后前期主导风格仍可能再度强化，这也为当前市场风格判断提供了历史参照。
具体到下周一的操作，多家机构提醒，核心思路需紧扣“主线高低切”，建议关注对半导体内部的光刻机、材料等调整充分的细分领域，以及光伏新能源等板块中三季度业绩确定性强的龙头，估值回归合理区间后有望迎来修复。
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